‘영원히 보유’ 투자자들이 벤처캐피탈 ‘좀비’를 잡는 이유

이탈리아 회사인 Bending Spoons는 지난 달까지 크게 주목을 받지 못했습니다. 48시간 만에 회사는 AOL 인수와 2억 7천만 달러의 막대한 자금 조달을 발표했으며, 이는 2024년 초에 설정된 25억 5천만 달러에서 기업 가치가 110억 달러로 4배 증가한 것입니다.

Bending Spoons는 Evernote, Meetup, Vimeo와 같은 정체된 기술 브랜드를 인수하여 빠르게 성장했으며, 공격적인 비용 절감과 가격 인상을 통해 수익성을 높였습니다. 회사의 접근 방식은 사모 펀드와 유사하지만 한 가지 주요 차이점이 있습니다. Bending Spoons는 이러한 회사를 매각할 계획이 없습니다.

앤드류 듀몬트, “기업가 좀비”를 인수하고 활성화하는 회사인 Curious의 설립자이자 CEO는 AI 기반 스타트업이 오래된 VC 지원 소프트웨어 회사의 관련성을 떨어뜨리기 때문에 이러한 “영원히 유지” 전략이 앞으로 더욱 두드러질 것이라고 확신합니다.

Dumont는 TechCrunch에 “우리는 기업의 80%가 ‘실패’한다는 벤처 파워 법칙이 ​​유니콘이 아니더라도 수많은 훌륭한 기업을 만들어낸다고 믿습니다.”라고 말했습니다.

Dumont는 “훌륭한 사업”을 저렴한 가격에 구입할 수 있고 빠르게 회복되어 상당한 현금 흐름을 창출할 수 있는 사업으로 정의합니다. Dumont에 따르면 이 “매수, 수정 및 보유” 전략은 모델을 개척한 30년 된 Constellation Software부터 Bending Spoons, Tiny, SaaS.group, Arising Ventures 및 Calm Capital을 포함한 신규 플레이어에 이르기까지 점점 더 많은 투자자를 위한 플레이북입니다.

Dumont는 “우리의 전체 모델은 이러한 회사를 인수하여 수익성을 높이고 그 수익을 사업 성장에 사용하는 것입니다”라고 말했습니다.

2023년에 Curious는 정체되어 더 이상 추가 투자를 확보할 수 없는 소프트웨어 회사를 인수하기 위해 전용 자본 1,600만 달러를 모금했습니다.

이후 회사는 Betaworks와 SV Angel로부터 900만 달러의 VC 자금을 조달한 17년 역사의 스타트업인 UserVoice를 포함해 5개 회사를 인수했습니다.

Dumont는 “매우 좋은 거래이지만 상한액 테이블이 이를 유지하는 것과 일치하지 않았습니다. 이러한 자금은 노후화되고 회사는 그대로 앉아 있습니다”라고 Dumont는 말했습니다. “우리는 유동성을 제공하고 이들 기업을 수익성으로 되돌리고 있습니다.”

Dumont는 UserVoice에 얼마를 지불했는지 공개하지 않았지만 정체된 기업은 일반적으로 연간 매출의 4배 이상에 판매되는 건강한 SaaS 스타트업이 요구하는 가치의 일부에 판매하고 있다고 말했습니다. 대화를 바탕으로 우리는 “기업가 좀비”가 때때로 연간 수익의 1배에 달하는 가격에 판매되는 것으로 추정합니다.

Curious는 비용 절감과 가격 인상을 구현함으로써 이들 기업의 이익률을 거의 즉각적으로 20~30%로 끌어올릴 수 있습니다. “백만 달러 규모의 사업을 운영한다면 30만 달러를 벌 수 있습니다”라고 그는 예로 들었습니다.

독립형 회사와 달리 모든 포트폴리오 회사에서 영업, 마케팅, 재무 및 기타 관리 역할과 같은 기능을 중앙 집중화할 수 있기 때문에 전환을 달성합니다. Dumont는 “우리는 인수한 사업을 매각하려고 하지 않으며 VC 수준의 퇴출도 필요하지 않으므로 성장과 수익성의 균형을 더욱 지속 가능하게 유지할 수 있습니다”라고 말했습니다.

VC가 Curious처럼 스타트업의 수익성을 높이도록 추진하지 않는 이유를 묻는 질문에 Dumont는 “투자자는 이익에 관심이 없고 오직 성장에만 관심이 있습니다. 그렇지 않으면 VC 수준에서 출구가 없으므로 해당 수준의 수익성으로 운영할 인센티브가 없습니다.”라고 답했습니다.

Curious의 회사에서 모은 자금은 다른 스타트업을 구매하는 데 사용된다고 Dumont는 말했습니다.

회사는 향후 5년 동안 UserVoice와 같은 50~75개의 스타트업을 인수할 계획이며 Dumont는 선택할 대상이 부족하지 않을 것이라고 확신합니다. 큐리어스는 연간 100만~500만 달러의 반복 수익을 창출하는 스타트업 인수에 초점을 맞추고 있습니다. Dumont에 따르면 이 분야는 역사적으로 사모 펀드 회사와 2차 투자자들에 의해 무시되어 왔습니다.

Dumont는 “우리는 이 일을 해온 지 2년이 채 되지 않았으며 아마도 적어도 500개 이상의 회사를 조사했고 5개 회사를 인수했습니다”라고 말했습니다.

Bending Spoons의 큰 가치 상승은 “기업가적 좀비” 인수 모델을 입증할 수 있지만 Dumont는 새로운 경쟁을 기대하지 않습니다. 침체에서 이익을 얻는 것은 쉽지 않습니다. “그것은 엄청난 일이다”라고 그는 말했다.